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从驱动逻辑来看,一是全球“去美元化”趋势下,黄金、白银等贵金属的货币属性强化,全球央行持续增持黄金,推动贵金属价格走高,黄金定价锚点从“实际利率”转向“央行购金”,战略配置价值凸显;二是供需缺口支撑工业金属走强,智利、印尼等主力矿山事故频发、品位下滑导致铜等工业金属供给紧张,而需求端则受益于AI基础设施、新能源、电网建设等新兴领域的爆发,形成长期结构性缺口;三是国内反内卷政策优化供给结构,叠加美联储降息周期带来的流动性改善,进一步放大了有色金属的价格弹性。